來源   秦皇島煤炭網(wǎng)

  8月，月度用電量同比增長14.4%，環(huán)比7月增長1.7%。但是分產(chǎn)業(yè)的用電量變化趨勢出現(xiàn)分化。在高溫天氣的影響下，第三產(chǎn)業(yè)和居民生活用電量均出現(xiàn)較大幅度的月度環(huán)比增長。但是8月中下旬開始，各地紛紛開始沖刺“十一五”節(jié)能減排任務，限制高耗能產(chǎn)業(yè)用電。第二產(chǎn)業(yè)8月用電量環(huán)比7月下降2.6%。

  9月，各地方?jīng)_刺節(jié)能減排目標的任務依然艱巨，對高耗能產(chǎn)業(yè)的用電限制仍將繼續(xù)，預計用電量同比增速將明顯下降，環(huán)比持平或小幅下降。能源需求的下降將會繼續(xù)向上游煤炭產(chǎn)業(yè)傳導，煤炭供需氛圍維持寬松的格局。

  部分地區(qū)上網(wǎng)電價調(diào)整預期加強

  近日，市場預期山西、河北、山東等地將小幅上調(diào)上網(wǎng)電價。這一預期符合我們之前的判斷，山西、河北、山東等地煤價漲幅大，超出了發(fā)電公司的承受范圍，上半年區(qū)域內(nèi)火電公司普遍盈利不佳或虧損。上調(diào)上網(wǎng)電價將減少火電企業(yè)的虧損，有望使其達到盈虧平衡點。但是我們認為，分區(qū)域的上網(wǎng)電價調(diào)整可以幫助火電行業(yè)盈利見底，但是持續(xù)的景氣回升仍然更多的依賴于煤炭價格的持續(xù)回落。而受有效供給影響，目前煤炭仍然維持在景氣高點，因此火電行業(yè)景氣見底，但回升力度尚不明顯。

  第三季度西南水電來水情況明顯好轉(zhuǎn)，預計黔源電力、文山電力、桂冠電力等公司的業(yè)績較佳。同時，我們看好具有季調(diào)節(jié)能力的水電公司在第四季度的盈利前景。

  資產(chǎn)整合活躍

  8-9月，電力行業(yè)的資產(chǎn)整合行為活躍，建投能源、通寶能源、九龍電力紛紛公告了資產(chǎn)整合方案。京能熱電、穗恒運A、黔源電力、粵電力A等公司的增發(fā)事項也在向前推進。資產(chǎn)資本整合仍將是電力行業(yè)中持續(xù)的熱點。

  結(jié)合目前的估值水平，我們認為大部分重點公司的估值均位于合理區(qū)間，維持“中性”的行業(yè)投資評級，繼續(xù)關注具有估值安全邊際，且具有資產(chǎn)整合預期的公司。